Obligations zone euro court terme

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Commentaire de gestion | Mars 2019
Mars 2019


Après un dernier trimestre 2018 s'apparentant à une capitulation générale sur les marchés risqués mondiaux et européens – avec des indices actions en baisse de plus de 10% et l'indice du crédit à haut rendement en baisse de 3,7% – le premier trimestre de l'année voit un complet retournement de tendance. Plusieurs éléments favorables se conjuguent : de moindres craintes de récession, une apparente accalmie autour des sujets politico-économiques, des résultats d'entreprise rassurants, et surtout un revirement de positionnement de la part des Banques centrales, à commencer par la FED. En...

Après un dernier trimestre 2018 s'apparentant à une capitulation générale sur les marchés risqués mondiaux et européens – avec des indices actions en baisse de plus de 10% et l'indice du crédit à haut rendement en baisse de 3,7% – le premier trimestre de l'année voit un complet retournement de tendance. Plusieurs éléments favorables se conjuguent : de moindres craintes de récession, une apparente accalmie autour des sujets politico-économiques, des résultats d'entreprise rassurants, et surtout un revirement de positionnement de la part des Banques centrales, à commencer par la FED. En conséquence, les taux souverains baissent à nouveau, et l'Allemagne 10 ans rechute en territoire négatif en fin de trimestre.

Sérénité Plus progresse de 0.91% depuis le début d'année. Ce sont bien les titres les plus touchés l'an dernier qui rebondissent le plus, et très peu d'investissements contribuent négativement à la performance.

Après ce fort rebond du crédit, le rendement du portefeuille a logiquement baissé pour s'établir à 0,9%, alors qu'il était de 1,7% en fin d'année dernière. Ce rendement, pour un faible risque de taux, reste malgré tout intéressant face au niveau général des taux d'intérêt, et au stock d'obligations à rendement négatif, revenu au plus haut historique dans le monde. Au cours du mois, deux lignes sont initiées : une senior Banco BPM, émetteur déjà en portefeuille, d'échéance 2022, ainsi que TUI 2021. Ce leader européen du tourisme a des fondamentaux suffisamment solides pour assurer sa liquidité et le remboursement de cette échéance proche. L'avertissement sur ses résultats lancé il y a quelques semaines et la poursuite de la baisse du titre rendent le rendement attrayant (autour de 1%). La position de couverture de taux est maintenue ; ainsi la sensibilité nette du portefeuille reste très limitée à 0,5.

La part de cash est maintenue à un niveau élevé (15%), laissant des possibilités de réinvestissements opportunistes. En effet, un début de normalisation des niveaux de taux d'intérêt, accompagnant un rebond des faibles anticipations d'inflation, devrait permettre de trouver des niveaux de rendement plus intéressants.

Philippe Champigneulle - Romain Grandis - Adrien Le Clainche - Baptiste PlanchardAchevé de rédiger le 1er avril 2019

Au 12/04/2019
“Une gestion flexible et active en produits de taux à court-moyen terme pour un placement visant une faible volatilité.”
Au 12/04/2019

Valeur Liquidative

113,45€

Niveau de risque

?

Performance
depuis le début de l'année

+1,05%

Risques encourus : Risque lié à la gestion discrétionnaire, Risque de taux, Risque de crédit, Risque lié aux investissements dans des titres spéculatifs, Risque de liquidité

Performance 5 ans
annualisée

?
+0,16%

Performance 

2018

-1,37%

Volatilité sur 1 an

1,49%

Durée de placement recommandée

18 mois

Actif net du fonds
(Au 29/03/2019)

297M€

Création de la part

18/01/2011
Les performances passées ne préjugent pas des performance futures.
Les performances sont calculées nettes de frais de gestion par DNCA FINANCE.
Ce fonds n’est pas garanti en capital.

Documents commerciaux

Fiche commerciale
Rapport mensuel

Documents réglementaires

DICI
Prospectus
Rapport semi-annuel
Rapport annuel


Valeur Liquidative

Gérants

Philippe Champigneulle
Romain Grandis
Adrien Le Clainche
Baptiste Planchard
Fonds gérés

DNCA Sérénité Plus, DNCA Invest Sérénité Plus, Eurose, DNCA Invest Eurose, DNCA Invest Beyond European Bond Opportunities

Philippe Champigneulle

Philippe Champigneulle est actuaire diplômé de l’Université de Lyon (ISFA).

Après un début de carrière à la CDC, en 1984 il intègre Schelcher Prince Finance aux différents postes de gérant obligataire puis responsable de l’activité de trading sur les marchés obligataires et dérivés européen. En 2001, il devient directeur associé et contrôleur des risques.

En mai 2005, il rejoint DNCA Finance comme product manager puis intègre l’équipe de gestion en mai 2009.

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Romain Grandis

Romain Grandis, titulaire du CFA, est Ingénieur Civil des Mines et Actuaire de l’ISFA (Lyon).

Il commence sa carrière au CIC Lyonnaise de Banque en 2004. Dès 2005, il intègre MMA Finance, du Groupe Covéa, en tant que gérant et analyste quantitatif sur les actions européennes. En 2010, il passe chez Covéa Finance et apporte ses compétences d'analyse quantitative sur toutes les classes d'actifs. Puis en 2011, Covéa Finance lui confie la gestion des mandats d'assurance des enseignes du groupe.

En mai 2016, il rejoint DNCA Finance en tant que co-gérant sur la gestion diversifiée et taux.

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Adrien Le Clainche

Adrien Le Clainche est diplômé d’un Master 2 en gestion financière obtenu à l’Université Paris X - Nanterre.

Il débute sa carrière en 2006 par diverses expériences en gestion d’actifs au sein des groupes bancaires Candriam, Credit Suisse et Rothschild & Co.

En octobre 2010, il rejoint DNCA Finance en tant qu’assistant de gestion au sein de l’équipe taux et diversifiée. Il devient gérant-analyste en 2014 et élargit ses compétences aux actions françaises et européennes.

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Baptiste Planchard

Baptiste Planchard, CFA, est diplômé de l'ESC Reims et d'une licence d'Histoire.

Après une première expérience en Sales trading chez Oddo & Cie en 2013, il rejoint l’équipe de gestion taux et diversifiée de DNCA Finance en juillet 2014.

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Performances

Évolution du fonds
Performances annuelles
Perf.au 12/04/2019

YTD

1 mois

3 mois

6 mois

1 an

2 ans

5 ans

Depuis la
création (1)

2018

DNCA Sérénité Plus+1,05%+0,26%+1,01%+1,03%-0,40%+0,31%+0,82%+13,45%-1,37%
FTSE MTS 1-3 years (2)+0,06%+0,01%+0,13%+0,91%-0,25%-0,35%+1,41%+9,27%-0,29%
Simulateur
(1) Part créée le 18/01/2011
(2) FTSE MTS 1-3 years

En bref

La stratégie d'investissement du fonds consiste à gérer de manière discrétionnaire un portefeuille composé de titres de créances (obligations classiques, convertibles ou échangeables) émis par des entités privées ou publiques et libellés en Euro, sans contrainte de notation (dont des obligations spéculatives ou non notées). La sensibilité globale du portefeuille est comprise entre 0 et 4. La gestion du portefeuille s'articule autour d'une double analyse : macro-économique et technique dans un premier temps, financière et crédit dans un deuxième temps. La gestion repose en grande partie sur la connaissance approfondie de l'équipe de gestion du bilan des entités sélectionnées.

Quel objectif ?

L'objectif de gestion du fonds est la recherche d'une performance supérieure à l'indice de référence obligataire FTSE MTS EMU GOV BOND 1-3 years calculé coupons réinvestis sur la durée de placement recommandée (18 mois).

Quelle répartition ?

Obligations, obligations convertibles et autres titres de créances libellés en Euro par des entités du secteur public ou privé jusqu'à 100% de l'actif net; OPCVM monétaires jusqu'à 10% de l'actif net; actions de toute capitalisation jusqu'à 10% de l'actif net. Les obligations et autres titres de créance négociables sont de toute qualité de signature : Investment grade, spéculatif, non noté. L'utilisation d'instruments financiers dérivés cotés est possible jusqu'à 100% de l'actif net, à des fins de couverture du risque de taux. Peuvent être utilisés des contrats futures et des options simples.

Pour quel investisseur ?

Le fonds s’adresse à des souscripteurs recherchant une gestion opportuniste tout en acceptant de s’exposer aux risques des marchés de taux sur une période minimale de 2 ans.

Quelles caractéristiques ?

Fréquence de valorisation : Quotidienne
Eligibilité PEA : Ce fonds n'est pas éligible au PEA
Nature juridique du fonds : FCP
Nationalité : FR
Minimum de souscription en valeur :
Néant (Part I, Part C)
Minimum de souscription en part/action :
1000 (Part I)
1 (Part C)
Droits d'entrée : 1% max
Commission de surperformance : 20% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice FTSE MTS 1-3 years

Faits marquants

Janvier 2011

Lancement de DNCA Sérénité Plus (18/01/11)., Création de la part C, Création de la part I, Arrivée de Philippe Champigneulle

Mai 2016

Romain GRANDIS rejoint DNCA en tant que co-gérant sur le fonds DNCA Sérénité Plus.

Décembre 2014

Arrivée de Adrien Le Clainche

18.01.2011
11.05.2016
15.12.2014
Informations légales

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. L'accès aux produits et services présentés ici peut faire l'objet de restrictions à l'égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Pour une information complète sur les orientations stratégiques et l'ensemble des frais, nous vous remercions de prendre connaissance du prospectus, des DICI et des autres informations réglementaires accessibles sur ce site ou gratuitement sur simple demande au siège de la société de gestion.